Especial Negocios 2010, por Axel Christensen

 

 

GANADORES

 

• Cobre: A fines del 2009, la Corporación Chilena del
  Cobre (Cochilco) proyectaba un precio promedio de US$ 2,10 la libra
  para el 2010. Gracias a la persistente demanda de las economías
  emergentes –particularmente de China- como al efecto de la depreciación
  del dólar, la última proyección de Cochilco lo sitúa a un precio
  promedio de  US$ 3,29 la libra para el 2010, un 57% más arriba de lo
  esperado. Las condiciones de alta demanda y limitada oferta –afectada
  por restricciones medioambientales- han llevado a los expertos a
  proyectar la libra en US$ 3,37 para el 2011 y de US$ 3,29 para el 2012.  

• Ministro de Hacienda Felipe Larraín: Si bien debió
  enfrentar el comienzo de su período con significativos desafíos –el
  terremoto del 27F y la instalación de una nueva coalición en el
  gobierno- el titular de Hacienda cierra el 2010 con logros en varios
  frentes: aprobaciones de leyes relacionadas con la reconstrucción
  (incluyendo el polémico royalty minero), recuperación del crecimiento
  económico (5,2% para este año y en el rango 5,5% a 6,5% para el 2011
  según estimaciones del Banco Central) y crecimiento en los puestos de
  trabajo (con un desempleo cayendo por debajo del 8% a partir de
  octubre). La colocación del bono soberana a un Spreads históricamente
  baja fue el broche de oro.
  

• LAN: En agosto la línea aérea chilena sorprendió al
  mercado con el anuncio de la intención de fusionarse con la brasileña
  TAM para crear LATAM, una de las mayores operadoras a nivel global, con
  una posición dominante sobre el tráfico en America Latina. La fusión se
  espera que se materialice a mediados del 2011, con las familias Cueto y
  Amaro compartiendo el control. Desde entonces, la acción de LAN no dejó
  de subir, convirtiéndola en una de las más rentables del año, con cerca
  de un 70% de alza durante el 2010. Quizás el único que lo lamenta es el
  Presidente Piñera, quien vendió sus acciones en el primer trimestre.

• Bolsa Chilena: La bolsa local se destacó por una
  espectacular rentabilidad alcanzada durante el 2010 (cerca de 37% en
  pesos, sobre el 40% en dólares), situándola dentro de las plazas de
  mayores alzas durante el año. Es interesante notar una significativa
  disparidad entre sectores, eso sí: los emisores del sector construcción e
  inmobiliario rentaron por sobre el +110% y las de retail sobre el 80%,
  mientras que el sector que reúne a empresas de servicio de utilidad
  publica como eléctricas y sanitarias apenas subió menos de un 3%. El
  desafío será mantener este buen desempeño el año entrante.

• China: La economía del gigante rojo se posicionó el
  2010 como la segunda en tamaño a nivel global, superando a Japón y sólo
  por debajo de EE.UU. Ello es resultado de un crecimiento que promedia
  10% en los últimos 30 años. Ya no sólo es líder mundial en la producción
  de productos intensivos en mano de obra o de bajo valor agregado. Ha
  ido avanzando en industrias de mayor complejidad, como la automotriz o
  las tecnologías de la información. Ello ha tenido resultados muy
  positivos para países exportadores de materias primas como Chile. El
  boom chino no ha estado exento de criticas, como mantener su moneda
  artificialmente baja para mantener su competitividad.

 

PERDEDORES

 

• Dólar: Sin dudas, el 2010 fue un año difícil para
  la divisa norteamericana. Las expansivas políticas monetaria y fiscal de
  las autoridades de EE.UU., motivadas en lograr una recuperación
  económica, arrastraron a su moneda a depreciarse con respecto a muchas
  monedas en el mundo. El Peso chileno no fue la excepción, que se
  fortaleció más de 7% en el año, trayendo los consiguientes dolores de
  cabeza a los exportadores no-mineros, y de pasada al Banco Central,
  quien ha tenido que defender su decisión de no intervenir, citando que
  el problema es el dólar a nivel mundial y no el peso en particular.
  

• PIGS: Los países periféricos de Europa –Portugal,
  Irlanda, Grecia y E(S)paña- le dieron dolores de cabeza a los mercados.
  Empezaron en abril con Grecia, cuya deuda publica insostenible gatilló
  la baja de clasificación de riesgo y un posterior paquete de ayuda, con
  exigentes medidas de austeridad. En noviembre el contagio llega a
  Irlanda, con graves problemas en sus bancos, motivando otro paquete de
  rescate. Ahora el foco se ha centrado en España, que a pesar de
  estrictas medidas anunciadas por el gobierno, aún no logra convencer al
  mercado que podrá resolver su alto nivel de deuda y la delicada
  situación de las cajas de distintas comunidades autónomas.
  

• Generadoras eléctricas: Este año que termina fue un
  año para olvidar para las empresas de este sector. Por un lado, el
  megaproyecto Hidroaysén sigue enfrentando un complejo proceso de
  aprobación medioambiental, y una férrea oposición de Patagonia sin
  Represas, con una visible presencia mediática. Por otro lado, las
  generadores termoeléctricas han debido enfrentar una situación de
  incertidumbre a partir de la decisión del Gobierno de revisar el mapa de
  posibles ubicaciones. Lamentablemente, la historia demuestra que la
  incertidumbre en la inversión en el sector suele traducirse después en
  elevados precios de energía.
  

• Compañías de Seguros Generales: Si bien las
  pérdidas efectivas del terremoto del 27F han sido menores que las
  inicialmente estimadas, los montos involucrados por daños son muy
  elevados, considerando el patrimonio de la aseguradoras de nuestro país,
  aún incluyendo el efecto del reaseguro. Lo anterior significa que los
  accionistas deberán suscribir aumentos de capital para cubrir estas
  pérdidas. También implica un encarecimiento de las futuras pólizas
  contra terremoto e incendios, con el consiguiente impacto negativo a
  consumidores. En todo es destacable que la industria y su regulador han
  logrado llevar a cabo un proceso ordenado de liquidación y pago de
  siniestros. 
  

• Obama:  En 1992 la campaña presidencial de Bill
  Clinton impidió la reelección de George Bush padre sobre la frase “Es la
  economía, estúpido!” . Las mismas palabras le penan al gobierno de
  Barak Obama, cuya popularidad ha caído en picada, principalmente como
  consecuencia del alto desempleo y elevado déficit fiscal.  Ello
  significó una estrepitosa derrota electoral del partido Demócrata del
  presidente, que perdió la mayoría en la Cámara de Representantes a los
  republicanos. A partir de entonces, Obama ha debido negociar arduamente
  la aprobación de leyes, teniendo que mantener las rebajas de impuestos
  de Bush para poder mantener beneficios para los desempleados.

 

(*) Ingeniero Civil de Industrias de la Universidad Católica y MBA de la
Universidad de Stanford. Experto en temas financieros, actualmente es
Director Ejecutivo para Sudamérica del administrador de fondos
BlackRock.